O valor das opções de compra de ações para funcionários não executivos

O Valor das Opções de Ações para Empregados Não-Executivos.

Kevin F. Hallock, Craig Olson.

NBER Working Paper No. 11950.

Emitido em janeiro de 2006.

Este estudo investiga empiricamente o valor que os empregados colocam nas opções de estoque usando informações do comportamento do exercício da opção de indivíduos. Os empregados mantêm as opções para outro período se o valor de mantê-los e reservar o direito de exercê-los mais tarde é maior do que o valor de exercê-los imediatamente e cobrar um lucro igual ao preço da ação menos o preço de exercício. Este modelo simples implica que o perigo que descreve o comportamento do exercício do empregado revela informações sobre o valor para os empregados de manter opções em outro período de tempo. Mostramos que os parâmetros deste modelo são identificados com dados sobre concessões de opções múltiplas por empregado e aplicamos este modelo à disposição das opções recebidas na década de 1990 por uma amostra de mais de 2000 gerentes de nível médio de uma grande empresa estabelecida fora da fabricação . O comportamento do exercício é modelado usando um modelo de probit de efeitos aleatórios de comportamento de exercício mensal que é estimado usando métodos simulados de estimação de máxima verossimilhança. Nossas estimativas mostram que há uma heterogeneidade substancial (observada e não observada) entre os funcionários no valor que eles colocam em suas opções. Nossas estimativas mostram que a maioria dos funcionários valoriza suas opções em um valor maior do que o valor Black-Scholes da opção.

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O Valor das Opções de Ações para Empregados Não-Executivos.

Abstrato.

Este estudo investiga empiricamente o valor que os empregados colocam nas opções de estoque usando informações do comportamento do exercício da opção de indivíduos. Os empregados mantêm as opções para outro período se o valor de mantê-los e reservar o direito de exercê-los mais tarde é maior do que o valor de exercê-los imediatamente e cobrar um lucro igual ao preço da ação menos o preço de exercício. Este modelo simples implica que o perigo que descreve o comportamento do exercício do empregado revela informações sobre o valor para os empregados de manter opções em outro período de tempo. Mostramos que os parâmetros deste modelo são identificados com dados sobre concessões de opções múltiplas por empregado e aplicamos este modelo à disposição das opções recebidas na década de 1990 por uma amostra de mais de 2000 gerentes de nível médio de uma grande empresa estabelecida fora da fabricação . O comportamento do exercício é modelado usando um modelo de probit de efeitos aleatórios de comportamento de exercício mensal que é estimado usando métodos simulados de estimação de máxima verossimilhança. Nossas estimativas mostram que há uma heterogeneidade substancial (observada e não observada) entre os funcionários no valor que eles colocam em suas opções. Nossas estimativas mostram que a maioria dos funcionários valoriza suas opções em um valor maior do que o valor Black-Scholes da opção.

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Brian J. Hall e Kevin J. Murphy, 2000. "Opções de estoque para executivos não-diplomados", NBER Working Papers 8052, National Bureau of Economic Research, Inc.

Brian J. Hall e Jeffrey B. Liebman, 1997. "Os CEOs são realmente pagos como os burocratas?", NBER Working Papers 6213, National Bureau of Economic Research, Inc. Oyer, Paul & Schaefer, Scott, 2005. "Por que algumas empresas dar opções de estoque a todos os funcionários ?: Um exame empírico de teorias alternativas, "Journal of Financial Economics, Elsevier, vol. 76 (1), páginas 99-133, abril.

Oyer, Paul & Schaefer, Scott, 2004. "Por que algumas empresas dão opções de estoque a todos os funcionários ?: Um exame empírico de teorias alternativas," Research Papers 1772r, Stanford University, Graduate School of Business. Paul Oyer e Scott Schaefer, 2004. "Por que algumas empresas dão opções de estoque a todos os funcionários ?: Um exame empírico de teorias alternativas", NBER Working Papers 10222, National Bureau of Economic Research, Inc.

Train, Kenneth E., 2009. "Métodos de escolha discreta com simulação", Cambridge Books, Cambridge University Press, número 9780521747387. Kenneth Train, 2003. "Métodos de escolha discreta com simulação", livros de economia econômica on-line, SUNY-Oswego, Departamento de Economia , número emetr2. Kahneman, Daniel & Tversky, Amos, 1979. "Teoria da perspectiva: uma análise da decisão sob risco", Econometrica, Econometric Society, vol. 47 (2), páginas 263-291, março.

Amos Tversky e Daniel Kahneman, 1979. "Teoria da perspectiva: uma análise da decisão sob risco", Levine's Working Paper Archive 7656, David K. Levine.

Heckman, James J, 1979. "Bias de seleção de amostra como um erro de especificação", Econometrica, Econometric Society, vol. 47 (1), páginas 153-161, janeiro. Carpenter, Jennifer N., 1998. "O exercício e a avaliação das opções de ações de executivos", Journal of Financial Economics, Elsevier, vol. 48 (2), páginas 127-158, maio.

Jennifer Carpenter, 1997. "O exercício e a avaliação das opções de ações executivas", Universidade de Nova York, Leonard N. Stern, Departamento de Finanças Escolares, Working Paper Seires 97-10, Universidade de Nova York, Leonard N. Stern School of Business-. Robert C. Merton, 2005. "Teoria do preço da opção racional", Capítulos de livros científicos mundiais, em: Theory Of Valuation, capítulo 8, páginas 229-288 World Scientific Publishing Co. Pte. Ltd ..

Robert C. Merton, 1973. "Theory of Rational Option Pricing", Bell Journal of Economics, The RAND Corporation, vol. 4 (1), páginas 141-183, Primavera. Brian J. Hall e Kevin J. Murphy, 2003. "O problema com as opções de ações", Journal of Economic Perspectives, American Economic Association, vol. 17 (3), páginas 49-70, verão. Brian J. Hall e Kevin J. Murphy, 2003. "O problema com as opções de ações", NBER Working Papers 9784, National Bureau of Economic Research, Inc. Craig A. Olson e Paul Jarley, 1991. "Decisões de árbitros em Wisconsin Teacher Wage Disputas, "ILR Review, Cornell University, ILR School, vol. 44 (3), páginas 536-547, abril. Black, Fischer & Scholes, Myron S, 1973. "O preço das opções e responsabilidades corporativas", Journal of Political Economy, University of Chicago Press, vol. 81 (3), páginas 637-654, maio-junho. Murphy, Kevin J., 1999. "Compensação executiva", Manual de Economia do Trabalho, em: O. Ashenfelter & D. Card (ed.), Handbook of Labor Economics, edição 1, volume 3, capítulo 38, páginas 2485-2563 Elsevier. Huddart, Steven & Lang, Mark, 1996. "A opção de estoque de empregado exerce uma análise empírica," Journal of Accounting and Economics, Elsevier, vol. 21 (1), páginas 5-43, fevereiro. Kevin J. Murphy e Brian J. Hall, 2000. "Preços de exercício ótimos para opções de ações executivas", American Economic Review, American Economic Association, vol. 90 (2), páginas 209-214, maio.

Brian J. Hall e Kevin J. Murphy, 2000. "Preços de exercício ótimos para opções de ações executivas", NBER Working Papers 7548, National Bureau of Economic Research, Inc.

Nittai K. Bergman & Dirk Jenter, 2005. "Sentimento de funcionários e compensação de opções de ações", NBER Working Papers 11409, National Bureau of Economic Research, Inc.

Orley Ashenfelter, 1987. "Comportamento do Árbitro", Working Papers 599, Universidade de Princeton, Departamento de Economia, Seção de Relações Industriais ..

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Hamza Bahaji e Jean-François Casta, 2018. "A opção de estoque do empregado - atitude de risco implícita sob o Utilitário Esperado de Rank-Dependent", Post-Print hal-01277108, HAL. Chris Riddell, 2018. "Comente sobre" novos dados para responder as perguntas anteriores sobre as opções de ações do empregado "," Capítulos NBER, em: Trabalho na Nova Economia, páginas 180-184 Bureau Nacional de Pesquisa Econômica, Inc. Hamza Bahaji, 2018 "Efeitos Incentivos das Opções de Estoque de Empregados: Um Modelo Cpt-Based", Working Papers halshs-00618477, HAL.

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Brian J. Hall e Kevin J. Murphy, 2000. "Opções de estoque para executivos não-diplomados", NBER Working Papers 8052, National Bureau of Economic Research, Inc.

Brian J. Hall e Jeffrey B. Liebman, 1997. "Os CEOs são realmente pagos como os burocratas?", NBER Working Papers 6213, National Bureau of Economic Research, Inc. Oyer, Paul & Schaefer, Scott, 2005. "Por que algumas empresas dar opções de estoque a todos os funcionários ?: Um exame empírico de teorias alternativas, "Journal of Financial Economics, Elsevier, vol. 76 (1), páginas 99-133, abril.

Oyer, Paul & Schaefer, Scott, 2004. "Por que algumas empresas dão opções de estoque a todos os funcionários ?: Um exame empírico de teorias alternativas," Research Papers 1772r, Stanford University, Graduate School of Business. Paul Oyer e Scott Schaefer, 2004. "Por que algumas empresas dão opções de estoque a todos os funcionários ?: Um exame empírico de teorias alternativas", NBER Working Papers 10222, National Bureau of Economic Research, Inc.

Train, Kenneth E., 2009. "Métodos de escolha discreta com simulação", Cambridge Books, Cambridge University Press, número 9780521747387. Kenneth Train, 2003. "Métodos de escolha discreta com simulação", livros de economia econômica on-line, SUNY-Oswego, Departamento de Economia , número emetr2. Kahneman, Daniel & Tversky, Amos, 1979. "Teoria da perspectiva: uma análise da decisão sob risco", Econometrica, Econometric Society, vol. 47 (2), páginas 263-291, março.

Amos Tversky e Daniel Kahneman, 1979. "Teoria da perspectiva: uma análise da decisão sob risco", Levine's Working Paper Archive 7656, David K. Levine.

Heckman, James J, 1979. "Bias de seleção de amostra como um erro de especificação", Econometrica, Econometric Society, vol. 47 (1), páginas 153-161, janeiro. Carpenter, Jennifer N., 1998. "O exercício e a avaliação das opções de ações de executivos", Journal of Financial Economics, Elsevier, vol. 48 (2), páginas 127-158, maio.

Jennifer Carpenter, 1997. "O exercício e a avaliação das opções de ações executivas", Universidade de Nova York, Leonard N. Stern, Departamento de Finanças Escolares, Working Paper Seires 97-10, Universidade de Nova York, Leonard N. Stern School of Business-. Robert C. Merton, 2005. "Teoria do preço da opção racional", Capítulos de livros científicos mundiais, em: Theory Of Valuation, capítulo 8, páginas 229-288 World Scientific Publishing Co. Pte. Ltd ..

Robert C. Merton, 1973. "Theory of Rational Option Pricing", Bell Journal of Economics, The RAND Corporation, vol. 4 (1), páginas 141-183, Primavera. Brian J. Hall e Kevin J. Murphy, 2003. "O problema com as opções de ações", Journal of Economic Perspectives, American Economic Association, vol. 17 (3), páginas 49-70, verão. Brian J. Hall e Kevin J. Murphy, 2003. "O problema com as opções de ações", NBER Working Papers 9784, National Bureau of Economic Research, Inc. Craig A. Olson e Paul Jarley, 1991. "Decisões de árbitros em Wisconsin Teacher Wage Disputas, "ILR Review, Cornell University, ILR School, vol. 44 (3), páginas 536-547, abril. Black, Fischer & Scholes, Myron S, 1973. "O preço das opções e responsabilidades corporativas", Journal of Political Economy, University of Chicago Press, vol. 81 (3), páginas 637-654, maio-junho. Murphy, Kevin J., 1999. "Compensação executiva", Manual de Economia do Trabalho, em: O. Ashenfelter & D. Card (ed.), Handbook of Labor Economics, edição 1, volume 3, capítulo 38, páginas 2485-2563 Elsevier. Huddart, Steven & Lang, Mark, 1996. "A opção de estoque de empregado exerce uma análise empírica," Journal of Accounting and Economics, Elsevier, vol. 21 (1), páginas 5-43, fevereiro. Kevin J. Murphy e Brian J. Hall, 2000. "Preços de exercício ótimos para opções de ações executivas", American Economic Review, American Economic Association, vol. 90 (2), páginas 209-214, maio.

Brian J. Hall e Kevin J. Murphy, 2000. "Preços de exercício ótimos para opções de ações executivas", NBER Working Papers 7548, National Bureau of Economic Research, Inc.

Nittai K. Bergman & Dirk Jenter, 2005. "Sentimento de funcionários e compensação de opções de ações", NBER Working Papers 11409, National Bureau of Economic Research, Inc.

Orley Ashenfelter, 1987. "Comportamento do Árbitro", Working Papers 599, Universidade de Princeton, Departamento de Economia, Seção de Relações Industriais ..

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Hamza Bahaji e Jean-François Casta, 2018. "A opção de estoque do empregado - atitude de risco implícita sob o Utilitário Esperado de Rank-Dependent", Post-Print hal-01277108, HAL. Chris Riddell, 2018. "Comente sobre" novos dados para responder as perguntas anteriores sobre as opções de ações do empregado "," Capítulos NBER, em: Trabalho na Nova Economia, páginas 180-184 Bureau Nacional de Pesquisa Econômica, Inc. Hamza Bahaji, 2018 "Efeitos Incentivos das Opções de Estoque de Empregados: Um Modelo Cpt-Based", Working Papers halshs-00618477, HAL.

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Brian J. Hall e Kevin J. Murphy, 2000. "Opções de estoque para executivos não-diplomados", NBER Working Papers 8052, National Bureau of Economic Research, Inc.

Brian J. Hall e Jeffrey B. Liebman, 1997. "Os CEOs são realmente pagos como os burocratas?", NBER Working Papers 6213, National Bureau of Economic Research, Inc. Oyer, Paul & Schaefer, Scott, 2005. "Por que algumas empresas dar opções de estoque a todos os funcionários ?: Um exame empírico de teorias alternativas, "Journal of Financial Economics, Elsevier, vol. 76 (1), páginas 99-133, abril.

Oyer, Paul & Schaefer, Scott, 2004. "Por que algumas empresas dão opções de estoque a todos os funcionários ?: Um exame empírico de teorias alternativas," Research Papers 1772r, Stanford University, Graduate School of Business. Paul Oyer e Scott Schaefer, 2004. "Por que algumas empresas dão opções de estoque a todos os funcionários ?: Um exame empírico de teorias alternativas", NBER Working Papers 10222, National Bureau of Economic Research, Inc.

Train, Kenneth E., 2009. "Métodos de escolha discreta com simulação", Cambridge Books, Cambridge University Press, número 9780521747387. Kenneth Train, 2003. "Métodos de escolha discreta com simulação", livros de economia econômica on-line, SUNY-Oswego, Departamento de Economia , número emetr2. Kahneman, Daniel & Tversky, Amos, 1979. "Teoria da perspectiva: uma análise da decisão sob risco", Econometrica, Econometric Society, vol. 47 (2), páginas 263-291, março.

Amos Tversky e Daniel Kahneman, 1979. "Teoria da perspectiva: uma análise da decisão sob risco", Levine's Working Paper Archive 7656, David K. Levine.

Heckman, James J, 1979. "Bias de seleção de amostra como um erro de especificação", Econometrica, Econometric Society, vol. 47 (1), páginas 153-161, janeiro. Carpenter, Jennifer N., 1998. "O exercício e a avaliação das opções de ações de executivos", Journal of Financial Economics, Elsevier, vol. 48 (2), páginas 127-158, maio.

Jennifer Carpenter, 1997. "O exercício e a avaliação das opções de ações executivas", Universidade de Nova York, Leonard N. Stern, Departamento de Finanças Escolares, Working Paper Seires 97-10, Universidade de Nova York, Leonard N. Stern School of Business-. Robert C. Merton, 2005. "Teoria do preço da opção racional", Capítulos de livros científicos mundiais, em: Theory Of Valuation, capítulo 8, páginas 229-288 World Scientific Publishing Co. Pte. Ltd ..

Robert C. Merton, 1973. "Theory of Rational Option Pricing", Bell Journal of Economics, The RAND Corporation, vol. 4 (1), páginas 141-183, Primavera. Brian J. Hall e Kevin J. Murphy, 2003. "O problema com as opções de ações", Journal of Economic Perspectives, American Economic Association, vol. 17 (3), páginas 49-70, verão. Brian J. Hall e Kevin J. Murphy, 2003. "O problema com as opções de ações", NBER Working Papers 9784, National Bureau of Economic Research, Inc. Craig A. Olson e Paul Jarley, 1991. "Decisões de árbitros em Wisconsin Teacher Wage Disputas, "ILR Review, Cornell University, ILR School, vol. 44 (3), páginas 536-547, abril. Black, Fischer & Scholes, Myron S, 1973. "O preço das opções e responsabilidades corporativas", Journal of Political Economy, University of Chicago Press, vol. 81 (3), páginas 637-654, maio-junho. Murphy, Kevin J., 1999. "Compensação executiva", Manual de Economia do Trabalho, em: O. Ashenfelter & D. Card (ed.), Handbook of Labor Economics, edição 1, volume 3, capítulo 38, páginas 2485-2563 Elsevier. Huddart, Steven & Lang, Mark, 1996. "A opção de estoque de empregado exerce uma análise empírica," Journal of Accounting and Economics, Elsevier, vol. 21 (1), páginas 5-43, fevereiro. Kevin J. Murphy e Brian J. Hall, 2000. "Preços de exercício ótimos para opções de ações executivas", American Economic Review, American Economic Association, vol. 90 (2), páginas 209-214, maio.

Brian J. Hall e Kevin J. Murphy, 2000. "Preços de exercício ótimos para opções de ações executivas", NBER Working Papers 7548, National Bureau of Economic Research, Inc.

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O Valor das Opções de Ações para Empregados Não-Executivos.

Abstrato.

Este estudo investiga empiricamente o valor que os empregados colocam nas opções de estoque usando informações do comportamento do exercício da opção de indivíduos. Os empregados mantêm as opções para outro período se o valor de mantê-los e reservar o direito de exercê-los mais tarde é maior do que o valor de exercê-los imediatamente e cobrar um lucro igual ao preço da ação menos o preço de exercício. Este modelo simples implica que o perigo que descreve o comportamento do exercício do empregado revela informações sobre o valor para os empregados de manter opções em outro período de tempo. Mostramos que os parâmetros deste modelo são identificados com dados sobre concessões de opções múltiplas por empregado e aplicamos este modelo à disposição das opções recebidas na década de 1990 por uma amostra de mais de 2000 gerentes de nível médio de uma grande empresa estabelecida fora da fabricação . O comportamento do exercício é modelado usando um modelo de probit de efeitos aleatórios de comportamento de exercício mensal que é estimado usando métodos simulados de estimação de máxima verossimilhança. Nossas estimativas mostram que há uma heterogeneidade substancial (observada e não observada) entre os funcionários no valor que eles colocam em suas opções. Nossas estimativas mostram que a maioria dos funcionários valoriza suas opções em um valor maior do que o valor Black-Scholes da opção.

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